El Concepto del Riesgo de Valor y su Cuantificación Mediante la Estructura Estocástica de la Formación de Capital

Andrés Galvis, Edwin Galindo

Resumen


Resumen: La valoración de activos es uno de los pilares fundamentales de la economía financiera, permitiéndoles a los agentes del mercado elaborar estimaciones insesgadas del precio y estructurar carteras de valores que maximizan la rentabilidad esperada del inversor. Debido a la ausencia de mercado, se propone un modelo basado en consumo intertemporal para estimar el valor corporativo, la base conceptual del modelo se enfoca en la aplicación de las series de tiempo estacionarias para estimar el flujo de caja libre y de los axiomas de Von Neumann-Morgenstern para cuantificar el factor de descuento estocástico. Por último, se define el Riesgo de Valor-RiskV como una medida de riesgo corporativo la cual mide la potencial destrucción de valor a consecuencia de la variabilidad de su estructura operacional y financiera, y de las posiciones estratégicas de la compañía.

Abstract: The asset pricing is one of the fundamental pillars of the financial economics, allowing market players develop unbiased estimates of the price and will structure portfolios that maximize expected return of the investor. A consumption-based model is proposed to estimate corporate value when the company has a fixed component and a soft component due to the strategic opportunities available. The conceptual basis of the model focuses on the application of stationary time series to estimate the free cash flow and of the Von Neumann-Morgenstern axioms for quantifying the stochastic discount factor of both components. Finally, the RiskV value is defined as a measure of corporate risk which measures the potential destruction on corporate value as a result of the variability of its operational and financial structure, and strategic positions in the company.


Citas


Adserá, X., y Viñolas, P. (2003). Principios de valoración de empresas. Madrid, España: Ediciones Deusto.

Arango, M., y Ramírez, A. (2007). Aversión al riesgo y tasa subjetiva de descuento: caso colombiano, 1970-2003. Revista de Ingenierías Universidad de Medellín. 6(10), 93-99.

Baye, M. (2006). Managerial economics and business strategy, 5th ed. New York, United States: McGraw-Hill.

Cochrane, J. (2005). Asset pricing. Boston, United States: Princeton University Press.

Dean, J. (1951). Capital Budgeting. New York, United States: Columbia University Press.

Dufresne, D. (1990). The Distribution of a Perpetuity, with Applications to Risk Theory and Pension Funding. Scandinavian Actuarial Journal. 1(1), 39-79.

Fernández, P. (2008). Valoración de empresas por descuento de flujos: diez métodos y siete teorías. Obtenido de la base de datos del IESE Business School.

Fisher, I. (1907). The rate of interest: its nature, determination and relation to economic phenomena. New York, United States: The Macmillan Company.

Gordon, M., y Shapiro, E. (1956). Capital equipment analysis: the required rate of profit. Management science 3(1), 102-110.

Greenwood, R. (2010). Calculating free cash flows, Obtenido de la base de datos de Harvard Business School Publishing.

Hazen, G. (2003). A new perspective on multiple internal rates of returns. The engineering economist. 48(1), 31-51.

Hillier, F. (1963). The derivation of probabilistic information for the evaluation of risky investment. Management Science. 9(3), 443-457.

Kruschwitz, L., y Loffler, A. (2006). Disconted cash flow: a theory of the valuation of firms. New York, United States: John Wiley & Sons, Ltd.

LeRoy, S., y Werner, J. (2010) Principles of financial economics, 9th ed. New York, United States: Cambridge University Press.

Markowitz, H. (1990). Foundations of portfolio theory. Journal of finance. 46(2), 469-477.

Mitra, S. (2010). Note on cash flow valuation methods: comparison of WACC, FTE, CCF, and APV approaches. Obtenido de la bases de datos de Richard Ivey School of Business.

Mun, J. (2002). Valoración. Real options analysis: tools and

techniques for valuing strategic investment and decisions. New York, United States: John Wiley & Sons, Ltd.

Myers, S. (1977). Determinants of corporate borrowings. Journal of financial economics. 5(2), 147-175.

Pindyck, R. (1988). Irreversible investment, capacity choice and the value of the firm. American Economic Review. 78(5), 969-985.

Ross, S., Westerfield, R., y Jordan, B. (2010). Fundamentos de finanzas corporativas, 7ma ed. México DF, México: McGraw- hill.

Ruback, R, (1995). An introduction to cash flow valuation

methods. Obtenido de la base de datos de Harvard Business School Publishing.

Sargent, T. (1987). Dynamic macroeconomic theory. Cambridge, United States: Harvard University Press.

Titman, S., y Martin, J. (2009). Valoración. El arte y la ciencia de las decisiones de inversión corporativa. Mexico DF, México: Pearson Learning.

Trigeorgis, L., y Mason, S. (1987). Valuing Managerial Flexibility, Midland Corporate Finance Journal. 5(1), 14‑21.

Williams, J. (1938). The theory of investment value. Boston, United States: Harvard University Press.


Texto completo: Sin título

Refbacks

  • No hay Refbacks actualmente.


Creative Commons License
Este trabajo está licenciado bajo la licencia Creative Commons Attribution 3.0 .

El material presente en este sitio es de acceso abierto, es permitido su reproducción siempre y cuando se referencie a esta revista como su autor.